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关门!降级!美国零售商削减赛添速,或酝酿下一场危机

万得资讯

本文来自 “万得资讯”。

在众年受到亚马逊(AMZN.US)等线上购物的冲击后,美国零售商迎来更艰难的2020年。答对卫生事件的封锁措施添速了零售商的休业潮,而商业地产也遭受冲击,正酝酿违约风险。

美国零售商“削减赛”添速

由于卫生事件大通走关闭了商场,饭店,电影院等众目睽睽,美国零售商陷入僵局。就在本月,糟蹋品零售商内曼·马库斯集团(Neiman Marcus Group),服装出售商J.Crew Group和乡下百货商店的经营者Stage Stores已申请休业珍惜。 杰尼·彭尼(JCP.US )在错过两笔利息付款后,步履蹒跚。

关门!降级!美国零售商削减赛添速,或酝酿下一场危机

往年,该公司一切经营了大约2500家商店,招聘了将近12万名员工。

    尽管美国近期逐渐恢复盛开,但零售商却面临永远冲击。瑞银(UBS) 推想,由于电子商务将从往年的15%跃升至美国零售出售额的四分之一,异日五年将关闭约100,000家商店,是上一次经济没落期间关门数目的三倍以上 。分析师外示,在这个已经拥有太众实体空间、无法答对日好数字化的世界的国家,电子商务的迅猛发展有看进一步压矮利润率,并添速进走一场削减赛。

瑞银(UBS)服装和鞋类分析师杰伊·索尔(Jay Sole)称:“回顾以前20年,休业最糟糕的一年是2009年,那时2%的商店关门。吾们展望到2025年每岁暮闭2%的商店。”

原形上,在州和地方当局施走局限措施之前,亚马逊等线上购物的兴首已经让零售商“苦苦挣扎”。在标准普尔追踪的零售商中,大约有四分之三的债务在大通走之前被定级为垃圾级,包括息闲服饰Abercrombie&Fitch和体育用品Foot Locker等家喻户晓的品牌 。大型购物商场梅西百货公司(Macy’s)则 在2月份失踪了投资等级评级。

美国商业地产正酝酿危机

卫生事件不光冲击了美国零售市场,也将风险传导至实体商店背后的商业地产,华尔街最先把现在光转向商业地产的债务清偿能力。

3月终以来,美联储的一系列宽松政策推动美股自矮点逆弹,而高利润债券市场也受到赞成。但另一方面,追踪商业不动产抵押贷款的CMBX 6指数在5月13日创至历史新矮,表现美国商业地产贷款正酝酿风险。

详细来看,CMBX 6指数在5月13日达到历史矮点62.83美元,较年头下滑近30%。该指数跟踪25栽抵押贷款声援债券的外现,这些债券主要由商业地产发走,其中包括约40家购物中央。指数上涨代外投资者押注这些购物中央能清偿债务,而指数下跌则意味着投资者持疑心态度。

    值得仔细的是,该指数又有“大空头2.0”之称,产品展示由于华尔街不少投资者像金融危机前夕押注次级抵押贷款违约相通,始末该指数看空美国商业中央。随着美国人在网上购物的添添,很众商场综相符体众年来一向在苦苦挣扎。所以,追踪商业地产债务的CMBX 6指数吸引了对冲基金类型的眼球,他们认为片面购物中央能够很快就会因债务而陷入逆境。

但在2020年以前,这些做空的机构异国被少“打脸”。受到美联储矮利率政策的声援,CBMX 6指数在2019年一同上涨,给包括卡尔·伊坎 (Carl Icahn)在内的空头造成数千万甚至数亿美元的亏损。固然零售商早在几年前就面临亚马逊等线上购物的不幸冲击,很众陷入逆境的购物中央能够与放贷人进走议和,避免造成违约,从而赞成该指数。

然而到了2020年,卫生事件转折了这一局面。各国为答对病毒而采取的局限措施抨击了购物中央,酒店,电影院和其他物业的客流量,本就苦苦挣扎的购物中央面临“致命一击”。Peel Hunt的分析师马修·萨佩里亚(Matthew Saperia)外示,随着不确定性的添添,可用信贷程度最先消极。酒店,购物中央和高级生活项主意资金穷乏,倘若经济没落不息下往,推想在异日几年内高达15%的商业地产贷款能够会违约,商业抵押贷款声援证券的价值正在崩溃。

而尽管美联储自3月以来的一系列政策推动风险偏好修复,但商业地产却一向拉响警报。摩根士丹利5月13日钻研通知表现,在仅有25%的贷款进走清偿的背景下,5月有167笔CMBS 2.0贷款(商业地产抵押贷款)展现新拖欠,是4月份68笔贷款拖欠的三倍。这外明5月份的拖欠率能够会上升到5%,而那些逾期但仍在宽限期内的拖欠率在第二个月能够会达到10%。这也注释了为何CMBX 6指数在近期会创下历史新矮,由于该指数跟踪的几家购物中央均展现贷款拖欠,或将贷款迁移给稀奇服务公司的情况。

    片面商业地产也许能在美联储的政策中受到赞成。4月,美联储扩大了其周围,将较早期的商业抵押贷款声援证券纳入其中。在3月份起伏性穷乏后,这类证券挑振了二级市场营业。但与美联储对企业债务的普及声援分别,新发走的商业地产抵押证券仍不在其能力周围之内,按照Cantor Fitzgerald的推想,这给借款人在2022年之前必要再融资的600众亿美元债务投下了阴影。

PGIM固定利润组织产品部分负责人添里·霍巴兹(Gary Horbacz)外示:“感觉比金融危机期间还要不确定。”他添添说,酒店物业几乎是第一波抨击的受害者,由于价格和入住率在旅游消极中几乎一夜之间跌入谷底。但随着卫生事件发展,异日冲击将蔓延至办公室空间需求等周围。

(编辑:李国坚)

该新闻由智通财经网挑供

 


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